塔什干火车头vs艾多哈尼:關于中國風險投資業的現狀、存在問題及發展對

時間:2016-03-19 10:08:12
  論文摘要:風險投資作為現代經濟時代的一種金融服務方式,不僅是高新技術產業發展的重要支柱,而且是連接資本市場和金融市場的重要紐帶,因此,發展風險投資業是高新技術企業成長和高新科技成果市場化、產業化的內在推動力量,是現代經濟時代的必然要求。本文從理論與實際相結合的角度出發,對風險投資的含義及其特點進行了概述,分析總結了風險投資業在中國發展的現狀,并對風險投資業的資金來源、發展趨勢進行分析總結,最終提出行業發展的建議。 
  論文關鍵詞:風險投資;問題分析;建議 
   
   一、風險投資的內涵 
  (一)風險投資的概念 
  風險投資(venture capital)簡稱是VC,在我國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念,其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資;狹義的風險投資是指以高新技術為基礎,生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。 
  (二)風險投資的特征 
  1.風險投資是一種權益資本,而不是借貸資本。風險投資為風險企業投入的權益資本一般占該企業資本總額的30%以上。對于高科技創新企業來說,風險投資是一種昂貴的資金來源,但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對比較便宜,但是銀行貸款回避風險,安全性第一,高科技創新企業無法得到它。 
  2.風險投資具有高風險、高回報性。一方面風險投資具有高風險性。風險投資主要以高新技術產業中具有增長潛力的、處于發展早期階段的中小型高科技企業或高技術產品作為投資對象。由于這些高科技企業或高技術產品在經營過程中缺少資金支持,導致風險投資的目標往往是處于起步設計階段的“種子”技術,可能具有較好的市場潛力,但在能否轉化為現實生產力中有存在較多不確定因素,從而使風險投資承擔了高于一般投資。 
  二、中國風險投資業的現狀 
  (一)投資方向主要為具有高成長性或高科技性領域 
  風險投資主要以高新技術產業中具有增長潛力的并處于發展早期階段的中小型高科技企業或高技術產品作為投資對象。根據資料顯示,在我國29.27%的風險投資機構關注高成長性;16.75%的風險投資機構關注高科技領域;僅有4.23%的風險投資機構關注新農業。這就說明風險投資的投資方向主要是高成長性及高科技性領域。 
  (二)主要出資方為政府 
  在西方國家風險投資資金來源主要包括四條途徑:獨立民間基金、各類金融機構風險資金、大公司的風險資金以及政府出資。但不同國家具有不同的資金來源,我國的風險投資機構主要是由國家各部委和各地政府部門創辦的,雖然它們采取了提供無息貸款、貼息貸款、信用擔保、直接投資等多種運作形式,但卻都表現出一個共同的特征,即投入資金主要來源于國家財政,使得投資帶有明顯的政策性。目前來看我國的風險投資是以政府為主要出資方,屬于政府主導型。 
  (三)投入資金時機為企業成長期 
  一般而言,企業發展經歷四個階段,分為初創期,成長期,成熟期和衰退期。風險投資是由專業的金融風險企業將風險資本投向迅速成長的并具有競爭力的未上市的高科技公司,在承擔很大風險的基礎上為融資人提供長期股權資本和增值服務,培育企業快速成長的一種投資方式。據統計,我國初創期企業投資項目數和投資額不足全部股權投資的10%,且呈現不斷下降的趨勢。

  三、中國風險投資業存在的問題 
  (一)風險投資資金來源渠道單一 
  目前在我國大部分的風險資金來源于政府和國有企業,主要是借助財政撥款和銀行開發貸款,還沒有形成包括個人、企業、金融和非金融機構等組合的資金供給渠道。使得我國的科技風險投資公司的控股權主要掌握在國有企業中,民間借貸資金雖然增長較快,但普遍規模較小,管理風險大,無法與國有企業進行抗衡。因此,由于風險投資資金來源渠道單一,致使風險投資資金的規模小,無法承擔較大風險的資金支持和提供長期低成本資金支持,只能支撐一些風險小,投資少的短期項目,無法體現風險投資真正的意義,從而影響了風險投資機構的良性運作。 
  (二)政府在稅收方面的扶持力度不夠 
  我國風險投資在稅收方面存在的問題有以下幾點: 
  1.我國缺少針對風險投資的稅收優惠政策,風險投資公司在其運營過程中存在重復征稅的問題。 
  2.目前我國對高新技術產業的稅收優惠政策之一是“對于新辦高新技術企業自投產年度起免征所得稅兩年”。這一政策存在兩個缺陷,其一,剛投產的風險企業基本上沒有盈利,這時免稅為之過早;其二,風險投資一般需經4~7年才能通過退資取得收益,這一政策對中小型企業的幫助效果不明顯。 
  3.缺乏風險投資專業型人才。 
  風險投資人才是風險投資發展的關鍵。風險投資橫跨科技和金融兩大領域,是一項風險極大的特殊的投資活動,風險投資的發展涉及到金融投資、企業經營管理等多方面學科,具有很強的實踐性。因此既懂技術又懂經濟管理并且具備良好的專業素養和豐富的實踐經驗綜合人才,是風險投資發展中的重要加速器。由于我國缺少風險投資專業人才,不僅影響了風險投資優勢的發揮,也在一定程度上妨礙了風險投資的健康發展,而且由于我國的風險投資公司絕大多數是由政府設立,公司實際操作的往往是非專業人才,真正具備風險投資知識的風險投資家難以發揮才能。四、發展中國風險投資業的對策 
  (一)拓寬風險投資資金來源渠道 
  目前在我國,風險資金的主要來源是銀行的科技開發貸款和國家財政撥款。發展我國的風險投資業需要政府的大力支持,但政府支持的重心不應在于政府大量投入資金,而在于政策的導向。因此,要解決風險資金來源渠道單一問題就必須通過以政府投入為引導,加大對民間資金的吸引力,實現多種方式、多種渠道的融資。所以,我國一方面可以制定和實施各種鼓勵民間資本進入風險投資業的政策制度,發揮民間投資的主體作用,彌補我國風險投資來源的單一和不足;另一方面可以通過對城鄉居民的風險投資意識培養,吸收更多的民間投資,讓個人、機構、公共投資都愿意通過風險投資機構將資本投向風險企業,使我國投資者結構呈現多元化,從而擴大風險投資資金來源渠道。 
  (二)強化政府對風險投資提供優惠稅收政策力度 
  稅收政策能夠體現政府扶持風險投資發展的政策支持,能夠有效的促進風險投資規范發展。因此,根據我國的實際情況,可以通過稅法調節對風險投資的管理,并通過完善的立法減少對風險投資企業和資金提供者的征稅額度,降低投資者的交易成本和風險,增加風險投資收益,提高風險投資的積極性;另一方面加大稅收優惠力度,可以通過降低稅率、擴大減免稅范圍等形式加大對高科技企業的稅收優惠,還以制定靈活多樣的稅收激勵方式,以便將更多的資金吸引到風險投資中來。 
  (三)完善退出機制,?;し縵脹蹲嗜死?nbsp;
  根據國際經驗,完善的退出渠道對投資者和投資機構至關重要,只有建立完善的退出渠道,才能使風險投資公司才能規范運行,同時也保證風險投資者的既得利益。但在我國風險資本的退出依然是兼并與收購為主,公開上市發行(IPO)及破產清算為輔,為實現風險投資退出方式的多樣性和退出渠道的通暢性,提出以下幾點建議: 
  1.要加大力度規范現有的上市公司市場,減少風險投資業對非上市公司股權轉讓活動的影響,逐步改革和完善股票上市的流通制度,,為風險投資退出渠道通暢提供一定的制度保證。2.通過制定寬嚴適度的市場準入制度,加強上市公司信息披露,堅決實施嚴格的退出機制等措施,為我國風險資本提供多渠道、多層次的退出機制,提高我國高科技企業的資本實力,從而提高我國經濟的整體競爭能力。